14號文發(fā)布了！ 35號文擴(kuò)圍！
2024-04-22 10:30:55 來源： 評論： 點(diǎn)擊：
繼35號文推廣實(shí)施后，在國常會后一周，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的通知》(下稱“14號文”)核心內(nèi)容是35號文提出的12個(gè)重點(diǎn)省份
繼35號文推廣實(shí)施后，在國常會后一周，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的通知》(下稱“14號文”)
核心內(nèi)容是35號文提出的12個(gè)重點(diǎn)省份之外的19個(gè)省份可自主選報(bào)轄區(qū)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、化債難度高的地區(qū)，以地級市為主，獲批后參照12個(gè)重點(diǎn)省份的相關(guān)政策化債。
一攬子化債方案推進(jìn)大半年后，重點(diǎn)化債地區(qū)從12省份再擴(kuò)圍，新增19省份可自主申報(bào)重點(diǎn)地區(qū)。
自去年7月中央政治局會議首次提出“一攬子化債方案”大半年后，相關(guān)“補(bǔ)丁”政策近期出臺。
2024年2月23日的國務(wù)院常務(wù)會議對目前地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的努力與成果給予了肯定。
在國常會后一周，國務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步統(tǒng)籌做好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的通知》(下稱“14號文”)，核心內(nèi)容是35號文之外的19省份可自主選報(bào)轄區(qū)內(nèi)債務(wù)負(fù)擔(dān)重、化債難度高的地區(qū)，以地級市為主，獲批后參照12個(gè)重點(diǎn)省份的相關(guān)政策化債。
所謂“35號文”指2023年9月國辦印發(fā)的《關(guān)于金融支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見》。該文提出“穩(wěn)妥處置融資平臺存量債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控債務(wù)增量”等總要求，尤其明確了12個(gè)重點(diǎn)省份化債政策。
這12個(gè)省份包括天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏。
全國各省份化債工作有序進(jìn)行，尤其對于重點(diǎn)省份的平臺債務(wù)管控得到了很好的效果。無論是特殊再融資債券的額度支持，還是城投債統(tǒng)借統(tǒng)還政策的創(chuàng)新，或是國有大行一對一幫扶政策的落地，其對于12個(gè)重點(diǎn)省份都有所傾斜，化債效果取得一定突破。
但是，仍有個(gè)別非重點(diǎn)省份的網(wǎng)紅地區(qū)，仍存在化債壓力大、對接資金來源不足、化債資金落實(shí)進(jìn)度較慢的情況，例如蔥省的WF地區(qū)或者前期爆出非標(biāo)逾期的沿海城市的LC區(qū)等。
基于此，在12個(gè)重點(diǎn)省份落實(shí)效果相對不錯(cuò)的情況下，這種試點(diǎn)化債模式開始逐步向全國推廣，首先布局的大概率是非重點(diǎn)省份的網(wǎng)紅地區(qū)，當(dāng)然，14號文還是延續(xù)了35號文的管理理念，即將化債措施由省級統(tǒng)一管理，省級自主決定是否申報(bào)本省份內(nèi)的重點(diǎn)地級市，與12個(gè)重點(diǎn)省份一起納入化債重點(diǎn)區(qū)域。
35號文全稱是《國務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持融資平臺債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)意見》，文件的主旨是：（一）支持重點(diǎn)省份融資平臺今明兩年債務(wù)存量化解；（二）嚴(yán)控融資平臺各類債務(wù)規(guī)模新增，引導(dǎo)債務(wù)規(guī)模與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方財(cái)力匹配。
其中，12個(gè)重點(diǎn)省份是指：天津、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、廣西、重慶、貴州、云南、甘肅、青海、寧夏。
融資平臺債務(wù)是指，在2023年6月由各省份黨政“一把手”簽字確認(rèn)報(bào)送國務(wù)院的融資平臺截至2023年3月末承擔(dān)的貸款、債券、非標(biāo)等金融債務(wù)，但不包括其中的隱性債務(wù)和須地方政府承擔(dān)償還責(zé)任而未納入隱性債務(wù)的債務(wù)。
2023年6月份，31個(gè)省市自治區(qū)黨政“一把手”簽字確認(rèn)報(bào)送國務(wù)院融資平臺名單和債務(wù)。但最終35號文出來，要求金融機(jī)構(gòu)支持12個(gè)重點(diǎn)省份融資平臺化債，說明這12個(gè)省份融資平臺債務(wù)壓力較重，且與地方經(jīng)濟(jì)和財(cái)力不相匹配，需要重點(diǎn)關(guān)注關(guān)照。
35號文出來，一些地方政府和城投的心情是糾結(jié)的。在12個(gè)省份的，既為終于出政策、債務(wù)可以延期了而高興，又為利息和未來不能新增融資發(fā)愁。不在12個(gè)省份的，在慶幸的同時(shí)，也有點(diǎn)羨慕國家對金融機(jī)構(gòu)支持那12個(gè)省份化債有要求。
我們先來看看，35號文對于12個(gè)省份融資平臺化債有什么支持政策？
1.今明兩年到期的融資平臺債務(wù)，無法償還的，金融機(jī)構(gòu)通過債務(wù)重組、債務(wù)置換等方式化解。--- 對金融機(jī)構(gòu)提出了要求。
2.支持債券本金借新還舊，加快審核。支持借新還舊延續(xù)債務(wù)，明確至少要在2025年以前不出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn)。---12省份城投公司到期債務(wù)不用擔(dān)心暴雷了。
3.對確需重組的重點(diǎn)省份融資平臺貸款，優(yōu)先由現(xiàn)債權(quán)人承接。在融資平臺提供抵押品或擔(dān)保等合理風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施的情況下，可通過展期、合理降低利率等債務(wù)重組方式支持貸款本金接續(xù)。--- 對貸款銀行有要求。
4.對于2024年前到期的相關(guān)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作，明確銀行可維持五級分類正常，且不納入征信管理。對于已出問題的債務(wù)可自主核銷，相關(guān)情況不納入考核。---這是很重要的支持。
5.可在年度債券發(fā)行額度內(nèi)“統(tǒng)借統(tǒng)還”，支持資質(zhì)較好融資平臺承接弱資質(zhì)融資平臺借新還舊債券發(fā)行額度。允許省級城投發(fā)債償還區(qū)縣級平臺的債券。最近貴州操作了一單“統(tǒng)借統(tǒng)還+借新還舊”
6.對窮盡手段仍無法償付的非標(biāo)債務(wù)，重點(diǎn)省份經(jīng)省級人民政府同意后，可提出需要支持的債項(xiàng)名單，通過組織發(fā)放銀團(tuán)貸款等方式置換今明兩年到期的非標(biāo)債務(wù)。前期重慶操作了一單。
7.央行通過設(shè)立流動性工具（SPV）來支持城投平臺償付標(biāo)債，同時(shí)省級政府要提供抵押物。
8.央行設(shè)立“緊急貸款”，對地方政府暫難償還的債務(wù)(含公開債券及非標(biāo)貸款)進(jìn)行“緊急性”的流動性支持，但最長期限不得超過兩年，僅可用于“緊急”事項(xiàng)。
14號文明確了這19個(gè)省份選報(bào)地級市的條件，其中，申報(bào)條件主要關(guān)注以下幾個(gè)方面：
2、地級市所轄融資平臺的金融債務(wù)也有具體的標(biāo)準(zhǔn)要求，以上報(bào)的截至2023年3月31日的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)。
3、主要看地級市平臺金融債務(wù)的絕對規(guī)模，以及占該市GDP的相應(yīng)比重。
4、不設(shè)硬性指標(biāo)，即19省份中不要求每個(gè)省份至少選報(bào)一地級市作試點(diǎn)的硬性要求。
如果19省份部分地區(qū)自主申報(bào)納入化債試點(diǎn)，或許能申請債券統(tǒng)借統(tǒng)還。
地方在本輪申報(bào)中需充分評估化債政策的雙面效應(yīng)：
優(yōu)點(diǎn)：申報(bào)的好處是平臺存量債務(wù)有渠道化解；
缺點(diǎn)：地方如果在本輪申報(bào)中獲得通過，在獲得存量債務(wù)支持政策的同時(shí)，嚴(yán)控債務(wù)增量的規(guī)定可能對區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、城投企業(yè)流動性產(chǎn)生一定影響；地方尤其擔(dān)憂與化債相關(guān)的政府投資項(xiàng)目分類管理規(guī)定(47號文)。12個(gè)重點(diǎn)省份2024年起其部分領(lǐng)域的新增項(xiàng)目受到限制。
《14號文》對擬申報(bào)的重點(diǎn)區(qū)域有何影響
當(dāng)然，一旦非重點(diǎn)省份將本省份的某化債壓力較大的區(qū)域納入申報(bào)重點(diǎn)地級市范疇內(nèi)，將對本地區(qū)的城投債產(chǎn)生哪些影響？筆者做幾點(diǎn)個(gè)人的思考與猜想：
目前，在非重點(diǎn)省份內(nèi)，部分地區(qū)債務(wù)率較低，財(cái)政經(jīng)濟(jì)情況良好，這些地區(qū)前期（過渡期前）已拿到批文的城建類城投發(fā)行人，仍可以實(shí)現(xiàn)額度新增，突破借新還舊，募集資金投向用于項(xiàng)目建設(shè)，但補(bǔ)流額度備案允許的難度較大。
猜想：一旦根據(jù)“14號文”將某地級市納入重點(diǎn)申報(bào)區(qū)域后，該地區(qū)的發(fā)行人在手企業(yè)債批文的備案發(fā)行、額度新增或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊南拗啤?/strong>
2、區(qū)域統(tǒng)借統(tǒng)還或?qū)⒎砰_
貴州省安順市西秀區(qū)通過組建新平臺發(fā)債融資的方式，承接了同區(qū)域內(nèi)其他輿情主體的存量債券余額，但該種模式在其他區(qū)域尤其是非重點(diǎn)省份內(nèi)尚未放開。對于非重點(diǎn)省份內(nèi)，仍采用主體自己借新還舊的方式完成債券滾動融資。
猜想：若“14號文”涉及的新增重點(diǎn)地級市完成申報(bào)后，不排除允許新增主體發(fā)債承接該網(wǎng)紅地區(qū)的其他城投債券余額，把債券兌付壓力集中于某家主體，利于管控和監(jiān)測，老城投主體逐步退出。
3、區(qū)域特殊再融資、地方政府專項(xiàng)債將進(jìn)一步傾斜
2023年的特殊再融資債券，對于重點(diǎn)省份的額度支持相對還是比較大的，那么，如果24年特殊再融資債券繼續(xù)滾動發(fā)行的話，亟需要明確除了重點(diǎn)省份外，還有哪些非重點(diǎn)省份的網(wǎng)紅地區(qū)需要加大特殊再融資債券的額度支持，在本輪化債周期中徹底解決區(qū)域政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這其實(shí)對目前的網(wǎng)紅地區(qū)是一大利好。
猜想：若“14號文”涉及的新增重點(diǎn)地級市完成申報(bào)后，24年，無論是特殊再融資債券還是地方政府債券，都會對納入申報(bào)的重點(diǎn)地級市進(jìn)行傾斜，優(yōu)先確保化債資金。
4、區(qū)域城投產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型平臺或?qū)徍粟厙?yán)
現(xiàn)階段，無論是重點(diǎn)省份，亦或是非重點(diǎn)省份，開展城投產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的工作均在布局之中，但是從能夠突破借新還舊、實(shí)現(xiàn)額度新增的平臺審核定性來看：
（1）對于非重點(diǎn)省份的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型城投，似乎對于335指標(biāo)的考核和財(cái)政性現(xiàn)金流的認(rèn)定，都相對更有溝通空間，組建新產(chǎn)業(yè)平臺實(shí)現(xiàn)額度新增似乎更加容易；
（2）對于重點(diǎn)省份的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型城投，在監(jiān)管政策審核方面相對趨嚴(yán)，尤其是需要更多的考慮主體實(shí)質(zhì)與地方政府債務(wù)掛鉤的情況；
猜想：若“14號文”涉及的新增重點(diǎn)地級市完成申報(bào)后，該地級市的城投產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型平臺在后期申報(bào)債券實(shí)現(xiàn)額度新增，在監(jiān)管審核方面將受到更為嚴(yán)格的考量。
截至2024年3月1日，已披露2023年經(jīng)濟(jì)財(cái)政債務(wù)數(shù)據(jù)的發(fā)債地市數(shù)量超過240個(gè)，以此統(tǒng)計(jì)，2023年江蘇、浙江、湖南和江西多數(shù)地市的城投債務(wù)率偏高，而華北地區(qū)和廠東多數(shù)地市較低。2023年有113個(gè)地市即四成以上地市的城投債務(wù)率同比下降。
據(jù)財(cái)新報(bào)道，35號文等支持化債范圍具體來自截至2023年3月31日上報(bào)的融資平臺名單，并在2023年6月由各省份黨政“一把手”簽字確認(rèn)報(bào)國務(wù)院納入名單內(nèi)的平臺近1.8萬家，所框定的債務(wù)為各省報(bào)送國務(wù)院的融資平臺截至2023年3月末承擔(dān)的貸款、債券、非標(biāo)等金融債務(wù)，但不包括其中的隱性債務(wù)和須地方政府承擔(dān)償還責(zé)任而未納入隱性債務(wù)的債務(wù)。
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