今年以來，國企改革進入深水區(qū)，隨著國企并購重組案例增多，國企改革逐漸呈現(xiàn)出四條主要路徑，包括強強聯(lián)合的同業(yè)橫向合并、產(chǎn)業(yè)鏈上下游的整合、服務(wù)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的專業(yè)化整合和央地重組。

統(tǒng)計顯示，黨的十八大以來，已經(jīng)先后有21組39家企業(yè)陸續(xù)開展重組整合工作，國務(wù)院國資委直接監(jiān)管的企業(yè)數(shù)量由2012年年初的117戶調(diào)整至百戶以內(nèi)。

據(jù)記者統(tǒng)計，今年以來，逾400家上市國有企業(yè)實施了并購重組。前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對《證券日報》記者表示，今年國企并購重組的案例增多，主要是同行業(yè)橫向或者產(chǎn)業(yè)鏈上下游的兩類并購重組增加，這些并購方式有利于提高企業(yè)運行效率，形成協(xié)同效應(yīng)，增強相關(guān)公司的市場競爭力。“如南北船合并，強強聯(lián)合可以提高企業(yè)在國際上的競爭力，中國國電和神華集團的重組，實現(xiàn)了煤電一體化運營和做強做大。”

今年6月份，中國寶武對馬鋼集團實施重組，安徽省國資委向中國寶武無償劃轉(zhuǎn)馬鋼集團51%的股權(quán)。此后，云南貴研鉑業(yè)和錫業(yè)股份兩國企發(fā)布變更實控人公告，為央企收編地方國企再添新案例。上述央地重組案例也是國企重組的第三條路徑。

此外，中國鐵塔通過整合三大電信運營商的鐵塔以及附屬資源等服務(wù)產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的專業(yè)化整合，也成為國企改革第四種路線。

在國企改革中，資本市場也成為重要陣地。11月8日，國務(wù)院國資委公布《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》（簡稱《操作指引》），提出擬混改企業(yè)主要通過產(chǎn)權(quán)市場、股票市場等市場化平臺引進非公有資本投資者，以公開、公平、公正的方式進行。

“通過資本市場，股權(quán)轉(zhuǎn)讓流程相對簡單，資產(chǎn)定價也比較清晰。”中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究所所長李迅雷對《證券日報》記者表示。

楊德龍表示，國企改革過程中，資本市場扮演了重要角色。多數(shù)國企都是上市公司，在國企改革過程中，必須有資本市場的配合。

近日，國資委正在研究制定國有企業(yè)改革三年行動方案。對于下一步國企改革的方向，李迅雷認為，首先大方向還是要做強做大做優(yōu)國企，混改案例可能增多；其次，跟國計民生相關(guān)的行業(yè)可能會得到政策扶持，僵尸企業(yè)將被逐漸淘汰；另外，對國企業(yè)務(wù)骨干的股權(quán)激勵會增多，“做得好的國企，股權(quán)安排也是比較合理的，股權(quán)設(shè)計方面還是很重要的。”

《操作指引》也提出，中央企業(yè)控股上市公司應(yīng)按照證監(jiān)會和國資委有關(guān)規(guī)定規(guī)范實施股權(quán)激勵，建立健全長效激勵約束機制，充分調(diào)動核心骨干人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極性。

11月11日，國務(wù)院國資委發(fā)布《關(guān)于進一步做好中央企業(yè)控股上市公司股權(quán)激勵工作有關(guān)事項的通知》，從科學(xué)制定股權(quán)激勵計劃、完善股權(quán)激勵業(yè)績考核、支持科創(chuàng)板上市公司實施股權(quán)激勵和健全股權(quán)激勵管理體制四方面，對股權(quán)激勵做出具體要求。

“采取股權(quán)激勵的方案，把國企和管理者的利益綁定在一起，使管理者更有動力把企業(yè)做好。”楊德龍如是說。