拯救一個(gè)企業(yè)家就是拯救一個(gè)企業(yè)，拯救一個(gè)企業(yè)就是拯救很多人
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)
作者：安麗芬
國資收購浪潮
進(jìn)入四季度，國資收購民企的動(dòng)作開始“加速度”，方式也更加多樣化。事實(shí)上，在民企股權(quán)質(zhì)押危機(jī)背景下，A股的這場(chǎng)國資收購民企浪潮，一度頗受爭(zhēng)議。但在一線投行人士看來，國資對(duì)民企的收購，更多地是基于市場(chǎng)原則進(jìn)行，對(duì)于民企而言活下去更重要，有些國資還可以提供更進(jìn)一步的資源，而對(duì)于國資而言，時(shí)下是不錯(cuò)的抄底時(shí)機(jī)，可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局。爭(zhēng)議之下，雙贏或是交易最重要的規(guī)則。
幾經(jīng)相約，在11月中旬的上午，從事投行工作10多年的張子瀾（其就職于國內(nèi)一線券商，應(yīng)采訪者要求使用化名）終于有了一個(gè)多小時(shí)的時(shí)間。過往的四個(gè)多月里，他一直奔走在多地國資和上市公司之間。
一年半之前，彼時(shí)的張子瀾曾苦思著如何打開新的投行業(yè)務(wù)局面，意料不到的是，眼下最繁榮的業(yè)務(wù)便是協(xié)助國資收購上市公司股權(quán)。
采訪開始，張子瀾首先感慨的是接觸的民企老板們的狀態(tài)：憔悴、心酸、股質(zhì)快到期了只能等著。這種一線的感受讓人覺得頗悲涼。
在張子瀾看來，本輪股票質(zhì)押危機(jī)中，一批優(yōu)秀企業(yè)家陷入困境。跟普通投行業(yè)務(wù)不同，協(xié)助國資進(jìn)來已經(jīng)不是單純的業(yè)務(wù)，而是夾帶了更多責(zé)任。
“我覺得應(yīng)該為社會(huì)做些事情，而不是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)。拯救一個(gè)企業(yè)家就是拯救一個(gè)企業(yè)，拯救一個(gè)企業(yè)就是拯救很多人。”他說。
近期，多方位的拯救行動(dòng)已經(jīng)啟動(dòng)，很多救市基金、紓困基金紛紛宣告成立并投入市場(chǎng)。這只是開始。
憔悴的上市公司老板
《21世紀(jì)》：你們團(tuán)隊(duì)已經(jīng)撮合了好多家國資收購上市公司股權(quán)，最深刻的印象是什么？
張子瀾：現(xiàn)在大股東的心態(tài)，是印象最深刻的。有時(shí)候我都不敢跟他們交流，感覺他們都很優(yōu)秀，但現(xiàn)在看起來很心酸。感覺跟他們談，就是在云端說話。
《21世紀(jì)》：這些民營企業(yè)家目前是什么狀態(tài)？
張子瀾：我認(rèn)識(shí)的一個(gè)做上市公司的企業(yè)家，那種狀態(tài)很心酸。我看他憔悴得，是一點(diǎn)激情都沒有。現(xiàn)在只能等著。還認(rèn)識(shí)一個(gè)企業(yè)家，股票質(zhì)押12月份到期，如果再?zèng)]人救他就一無所有了。財(cái)產(chǎn)全部清零，從頭再來。
《21世紀(jì)》：這些企業(yè)家的心態(tài)有哪些明顯變化？
張子瀾：出售的心態(tài)在慢慢變化。剛開始說能不能找個(gè)參股的，再后面沒辦法，控股也行，最好找個(gè)國資控股。再后面，管你是不是國資，有錢就行。就是這么慢慢變化的。
再一個(gè)變化是價(jià)格方面，剛開始他們會(huì)說價(jià)格能不能高點(diǎn)，再往后低點(diǎn)也行。
有些企業(yè)家，半年以前想找他，是見不到的；現(xiàn)在每天打電話來問，你到底有沒有合適的。
《21世紀(jì)》：這輪民營企業(yè)家隕落最明顯的特征是什么？
張子瀾：這批企業(yè)都是因?yàn)橘|(zhì)押陷入困境，而且多數(shù)是優(yōu)秀企業(yè)。以前哪些公司能質(zhì)押？有幾個(gè)特點(diǎn)：第一，公司市值還不錯(cuò)、經(jīng)營情況比較好才能質(zhì)押；第二，至少公司發(fā)展比較好、管理層能力比較強(qiáng)，爛公司誰會(huì)給他做質(zhì)押；第三，大股東敢質(zhì)押，對(duì)自己有信心、股價(jià)有信心才敢質(zhì)押。比如股價(jià)現(xiàn)在20元，當(dāng)時(shí)是40元才敢質(zhì)押。
《21世紀(jì)》：對(duì)這些企業(yè)家有什么覺得遺憾的？
張子瀾：這一批都是優(yōu)秀企業(yè)家，很多都是投到自己的股票里去了。要么定增，要么二級(jí)市場(chǎng)增持，要么把控制權(quán)拿回來。人家都是看好自己公司，現(xiàn)在卻因?yàn)榭春镁捅皇袌?chǎng)整倒了。
這種結(jié)局還不如炒殼的。炒殼一是炒小市值，二是炒利潤很差的，第三未來質(zhì)量也沒那么高的。所以，反而是那些投機(jī)者沒有死掉，而真正的企業(yè)家卻倒了。
《21世紀(jì)》：為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？
張子瀾：這個(gè)話題之前談得很多。股票質(zhì)押爆倉直接導(dǎo)火索就是股市大跌，而股市大跌就是內(nèi)因和外因共同作用的結(jié)果。
引進(jìn)國資是民企需求
《21世紀(jì)》：怎么解決這些民營企業(yè)的困境？
張子瀾：現(xiàn)在國家都在鼓勵(lì)支持民營企業(yè)，但遠(yuǎn)水解不了近渴，而且出問題的企業(yè)家太多了。最近去見了一家上市公司，質(zhì)押12月份到期，什么政策能解決他12月份到期的問題？唯一的就是國資收購，別無他法。
《21世紀(jì)》：最近有傳言稱國資受讓上市公司股權(quán)被停辦，不過后來辟謠。這種傳言有根據(jù)嗎？
張子瀾：如果有這個(gè)限制，民企解困的路徑就更少了。接下來國資收民營還會(huì)繼續(xù)，這是他們被動(dòng)的選擇。即使國家限制了，民營企業(yè)也有很迫切的需要。實(shí)際上，民企希望國有資本進(jìn)來，這是他們的呼聲。目前已經(jīng)沒有其它方法救他們，比如銀行貸款、救市基金等都很難，除非救市基金能不計(jì)成本地救他們。
《21世紀(jì)》：不過，最近，也有一些上市公司引進(jìn)了救市基金。
張子瀾：有是有，但這能救多少。比如最近我們談的那家上市公司，市值近20億，大股東自己持股市值是八九個(gè)億，借了五六個(gè)億。假如1000家市值二三十億的公司，每家借五六個(gè)億，這得需要多少錢去救？我問他，找一個(gè)偏遠(yuǎn)地區(qū)的國資進(jìn)來行不行？他說，只要救命就行。他們市值小，如果民營資本進(jìn)來，可能就會(huì)要控制權(quán)，重組公司。但引進(jìn)國資更傾向于財(cái)務(wù)投資。
《21世紀(jì)》：在收購上市公司過程中，國資主要關(guān)心什么？
張子瀾：國資關(guān)心的是公司行不行、以什么價(jià)格來收。而民營資本的話，老板看著行就收了。有個(gè)客戶一個(gè)月收了兩家。
國資會(huì)擔(dān)心，萬一收了之后價(jià)格跌了怎么辦，萬一收了之后業(yè)務(wù)下降怎么辦。民營資本就不怎么考慮這個(gè)問題。
《21世紀(jì)》：收了之后股價(jià)和業(yè)績(jī)真的下降了怎么辦？
張子瀾：這要回到收購的本質(zhì)問題，為什么收它？收它有什么用？我們會(huì)跟他們講協(xié)同。進(jìn)來之后，要對(duì)別人有幫助才收，如果你對(duì)別人沒幫助，收它干嘛？那不就成買殼賣殼的投機(jī)分子了。我們叫做產(chǎn)業(yè)并購，要懂這個(gè)產(chǎn)業(yè)。
《21世紀(jì)》：國資和上市公司不是同一個(gè)城市的話，怎么給當(dāng)?shù)匕l(fā)展帶來產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)？
張子瀾：這沒關(guān)系。最主要的是提供資金，其次資金成本很低。利息降多少，比如給你10億貸款，利息降兩個(gè)點(diǎn)，就是2000萬。業(yè)務(wù)協(xié)同是虛的，資金協(xié)同才是最直接的。
《21世紀(jì)》：你認(rèn)為國資和民企比較好的合作方式是什么？
張子瀾：國資收購民營，大家也是可以合作的?；旄膬煞N方向：國有的引民營的、民營的引國有的。第一，國資進(jìn)來是希望一起搞好企業(yè)；第二，經(jīng)營他們也不懂，要依賴原來的管理層；第三，我們?cè)谠O(shè)計(jì)方案的時(shí)候，肯定不會(huì)把原有的股份全賣掉。
《21世紀(jì)》：以后的磨合也有風(fēng)險(xiǎn)，比如經(jīng)營理念、管理方式？
張子瀾：這個(gè)肯定會(huì)有問題，要看民營的選擇動(dòng)機(jī)。如果是救命的，進(jìn)來再說。我不要這個(gè)公司了，全部給你，我另起爐灶，至少還有錢。但如果這一關(guān)就沒度過，公司沒了，錢也沒了。最后總結(jié)一句話：留得青山在不怕沒柴燒。
助民企渡難關(guān)
《21世紀(jì)》：在協(xié)助國資收購上市公司股權(quán)業(yè)務(wù)上，你們什么時(shí)候布局的？
張子瀾：我們布局得比較早，6月底、7月份就看到這個(gè)機(jī)會(huì)，我們趕緊跟各地的國資說這個(gè)事情。剛開始他們也沒意識(shí)到，后來鋪開了，不少也趕緊做了。
《21世紀(jì)》：這類項(xiàng)目一般談多久？
張子瀾：基本談2-4個(gè)月。第一要跟收購方溝通好，他們想收什么；第二，要尋找哪些有意愿出售的。
《21世紀(jì)》：下一步有何打算？
張子瀾：第一是協(xié)助國資收購上市公司股權(quán)，解決大股東的資金緊張問題；第二是積極參與救市基金。
《21世紀(jì)》：近期做國資收購上市公司跟之前的一般收購，有哪些不一樣？
張子瀾：如果優(yōu)秀的企業(yè)倒了，對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)發(fā)生巨大的影響。這是我們?yōu)槭裁醋鲞@種事情（指協(xié)助國資收購上市公司），不是為了賺點(diǎn)錢，大家應(yīng)該有責(zé)任幫助這些企業(yè)。我覺得應(yīng)該為社會(huì)做些事情，而不是簡(jiǎn)單的一個(gè)業(yè)務(wù)。拯救一個(gè)企業(yè)家就是拯救一個(gè)企業(yè)，拯救一個(gè)企業(yè)就是拯救很多人。
《21世紀(jì)》：你認(rèn)為民營企業(yè)目前發(fā)展最大的擔(dān)心是什么？
張子瀾：民營企業(yè)發(fā)展有自己的基礎(chǔ)，未來倒不太擔(dān)心。最擔(dān)心的就是資金層面的問題，沒錢了，公司就發(fā)展不了，這才是他們最擔(dān)心的。資金進(jìn)來肯定有他的價(jià)值，我們協(xié)助的更多是產(chǎn)業(yè)公司。
《21世紀(jì)》：對(duì)這些企業(yè)家有什么忠告？
張子瀾：這時(shí)候一定要遵紀(jì)守法。千萬別把手伸到上市公司，那就把自己也搞進(jìn)去了。如果做掏空上市公司的違法行為，后面基本沒法救了。只要是人身安全不出問題，經(jīng)濟(jì)上最多一無所有而已。
《21世紀(jì)》：這輪股質(zhì)危機(jī)之后，企業(yè)家會(huì)得到什么教訓(xùn)？
張子瀾：這次之后，企業(yè)家會(huì)受到教訓(xùn)，以后不敢輕易加杠桿。之前都會(huì)想，有上市公司兜底，我自己怎么會(huì)倒？可事實(shí)上，都發(fā)生了。
