4月9日，格力電器發(fā)布公告進(jìn)一步說(shuō)明股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，擬通過(guò)公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司15%的股份，通過(guò)混改可以幫助格力電器引入具有遠(yuǎn)見(jiàn)、格局和產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力的戰(zhàn)略股東，。作為A股藍(lán)籌白馬的代表公司，格力此舉引發(fā)了資本市場(chǎng)的極大關(guān)注。

而在格力籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，一汽和南船也進(jìn)行了重磅的資本運(yùn)作：

4月11日，一汽轎車公告，以擁有的除財(cái)務(wù)公司、鑫安保險(xiǎn)之股權(quán)及部分保留資產(chǎn)以外的全部資產(chǎn)和負(fù)債作為置出資產(chǎn)，與一汽股份持有的實(shí)施部分資產(chǎn)調(diào)整后一汽解放100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換。

3月28日，中國(guó)船舶停牌公告，調(diào)整原資產(chǎn)整合方案：擬置入江南造船、廣船國(guó)際、黃埔文沖等造船總裝資產(chǎn)；置出滬東重機(jī)給中船防務(wù)。同日，中船防務(wù)停牌公告，調(diào)整原資產(chǎn)整合方案：擬置入滬東重機(jī)、中船動(dòng)力、中船動(dòng)力研究院、中船三井造船柴油機(jī)等船舶動(dòng)力類資產(chǎn)；擬置出廣船國(guó)際和黃埔文沖股權(quán)。

格力、一汽、南船接連作出大刀闊斧的改革動(dòng)作看似意料之外，但其實(shí)也實(shí)屬情理之中。

2019年政府工作報(bào)告明確提出：加快國(guó)資國(guó)企改革。推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)。積極穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制改革。完善公司治理結(jié)構(gòu)，健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立職業(yè)經(jīng)理人等制度。

鑒于以上邏輯，下面從五個(gè)角度幫助大家梳理國(guó)企改革概念的投資機(jī)會(huì)，并附上相關(guān)個(gè)股，供參考。

許多國(guó)企因?yàn)樽陨砉局卫淼仍?，在二?jí)市場(chǎng)上的估值低于同類公司。當(dāng)前市場(chǎng)中，類似格力電器這樣估值較低（本身估值低，且低于同類公司估值）的地方國(guó)企還有很多。國(guó)企改革后隨著公司治理的好轉(zhuǎn)，這些地方國(guó)企有望迎來(lái)估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。例如格力公告控股權(quán)可能發(fā)生變更后，市場(chǎng)對(duì)格力的未來(lái)發(fā)展有了更多期待，推動(dòng)格力在復(fù)牌后獲得連續(xù)兩個(gè)漲停。

下表列出了其中低估程度較大的30家地方國(guó)企股：

今年《政府工作報(bào)告》提出要深化電力、油氣、鐵路等領(lǐng)域的改革。根據(jù)肖亞慶在兩會(huì)期間的表態(tài)，我們預(yù)計(jì)國(guó)企混改中油氣、電力、鐵路等壟斷領(lǐng)域仍是今年混改的重點(diǎn)領(lǐng)域。

年初以來(lái)，京滬高鐵IPO啟動(dòng)，國(guó)電旗下岷江水電、置信電氣資本運(yùn)作動(dòng)作頻頻，后續(xù)混改推進(jìn)值得期待。

國(guó)企混改重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：

“雙百行動(dòng)”是指國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室選取404家試點(diǎn)企業(yè)，在2018-2020年期間實(shí)施“國(guó)企改革雙百行動(dòng)”，深入推進(jìn)改革。改革的內(nèi)容主要是在以往混改的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步擴(kuò)大范圍，包括在同一家企業(yè)同步推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人試點(diǎn)、董事會(huì)職權(quán)試點(diǎn)等。雙百企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)有三條，第一是有比較強(qiáng)的代表性；第二是有較大發(fā)展?jié)摿?；第三是有較強(qiáng)的改革意愿。

入圍的雙百企業(yè)具備幾個(gè)特點(diǎn)：（1）上市公司內(nèi)容主要集中在混改和員工持股；（2）此前已經(jīng)納入四項(xiàng)改革或十項(xiàng)改革試點(diǎn)的企業(yè)，這次也會(huì)部分進(jìn)入雙百企業(yè)名單，改革項(xiàng)目從目前的單項(xiàng)改革進(jìn)入綜合改革試點(diǎn)；（3）經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，主要試點(diǎn)在于如何擺脫困境解決歷史遺留問(wèn)題。

“雙百行動(dòng)”入選的A股上市公司一覽：

2018年12月國(guó)資投資試點(diǎn)范圍大幅擴(kuò)容，新增航空工業(yè)集團(tuán)等11個(gè)大型央企集團(tuán)公司。下屬上市公司或?qū)⒄归_更大規(guī)模改革動(dòng)作。19年要繼續(xù)深化國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制改革，建立授權(quán)調(diào)整機(jī)制，探索將部分出資人的權(quán)力授予試點(diǎn)企業(yè)。要推動(dòng)國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的組織構(gòu)架、管控模式的改革，進(jìn)一步打造市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，在國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組和布局結(jié)構(gòu)的優(yōu)化當(dāng)中發(fā)揮更大的作用。

國(guó)資運(yùn)營(yíng)投資試點(diǎn)集團(tuán)下屬上市公司一覽：

關(guān)于央企的重組整合，兩會(huì)期間肖亞慶表示：積極穩(wěn)妥地推進(jìn)裝備制造、造船、化工等領(lǐng)域的戰(zhàn)略性重組，持續(xù)推動(dòng)電力、有色、鋼鐵、海工設(shè)備、環(huán)保等領(lǐng)域的專業(yè)化整合。

3月以來(lái)，一汽集團(tuán)和中船集團(tuán)均拋出重組方案，印證了年初國(guó)資委提出的“央企重組的重點(diǎn)之一是加大專項(xiàng)整合力度”，建議關(guān)注汽車（一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安）、船舶（南北船）、電力（華能、大唐、華電）、鋼鐵（寶鋼、鞍鋼）等領(lǐng)域的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。

地方國(guó)企改革方面，“區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革的實(shí)驗(yàn)”三個(gè)示范工程將是今年國(guó)資委重點(diǎn)任務(wù)之一，制定推出區(qū)域性國(guó)資國(guó)企綜合改革試驗(yàn)方案將成為上海、深圳、沈陽(yáng)等地新的探索，方案推出后有望指導(dǎo)當(dāng)?shù)匚磥?lái)3-5年的國(guó)企改革。

（1） 上海：全力打造上海國(guó)資改革示范區(qū)和一批國(guó)企改革尖兵。

（2）深圳：要打造全國(guó)改革標(biāo)桿和制度高地，實(shí)現(xiàn)綜合改革全覆蓋。

（3）東北：多點(diǎn)發(fā)力，推進(jìn)東北地區(qū)綜合改革試點(diǎn)

地方國(guó)改建議關(guān)注：

（1）上海：強(qiáng)生控股、錦江投資、上海三毛等；

（2）深圳：深糧控股、深紡織A、特發(fā)信息等；

（3）遼寧：沈陽(yáng)機(jī)床等。